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小冷

2007年12月5日闭幕的中央经济工作会议在部署2008年经济工作时明确提出，要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。近20年来，我国的货币政策进行过多次调整，上世纪80年代末至90年代初，国民经济运行出现了较为严重的通货膨胀，从1993年至1996年间，政府实行了适度从紧的货币政策，目的是为了消除经济过热的负面影响，适度从紧的货币政策主要是为了控制通货膨胀。1997年，亚洲金融危机爆发，全球经济低迷，为了防范中国经济出现衰退，政府把“适度从紧”的货币政策调整为“宽松”的货币政策，目的在于维持中国经济持续健康发展。2003年以来，贷款、投资、外汇储备快速增长，政府开始适当紧缩银根，一直到2007年，政府所实行的货币政策一直在“稳健”和“适度从紧”之间寻找平衡。2007年12月的中央经济工作会议明确提出，将货币政策由“稳健”改为“从紧”。

相比前几年，当前中国经济形势已有较大不同，货币政策也从“稳健”转为“从紧”，发出强烈的政策信号。这一政策的出台也是基于政府对当前物价连续上涨、货币信贷增长过快等宏观形势的准确判断，说明决策层对于经济过热严重担忧。从2004年以来，我国虽然开始实行适度从紧的货币政策，进入加息周期，但并没有解决经济过热的问题，这也是货币政策从适度从紧转向从紧的重要原因。那么，从紧的货币政策将对中国经济和社会产生什么样的影响呢？

对宏观经济的影响

作为国家通过各种工具调节货币供求以实现宏观调控目标的方针和策略的总称，货币政策走向与宏观经济形势紧密相连。经历连续四年两位数增长后，中国经济形势已发生较大变化。2007年以来，中国居民消费价格涨幅从3月份的3.3％上扬到10月份的6.5％，通胀压力加大。前10月新增贷款是2006年全年新增贷款的1.1倍，10月末广义货币供应量同比增幅比上年末高1.53个百分点。流动性过剩问题仍在发展，物价上涨压力不容小觑。

面对近年来中国经济的新变化，“防止经济增长由偏快转为过热”被确定为2007年宏观调控的首要任务。按照2007年6月13日召开的国务院常务会议部署，在坚持稳健的前提下，货币政策要“稳中适度从紧”，已释放出了适当控制货币投放的信号。对于2008年宏观调控首要任务，这次中央经济工作会议又在2007年的“一个防止”的基础上增加为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。按照中央经济工作会议部署，货币政策如今将由“稳健”直接改为“从紧”，从紧的货币政策由此“全新登场”，并将在2008年的宏观调控中发挥重要作用。中央经济工作会议指出，2008年将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏。

从紧的货币政策对于宏观经济将产生的影响会到什么程度，我们难以判断，因为这与政策的具体力度关系非常大。不过，如果宏观经济出现过热的趋势，可以预期的调控力度将会足够的大。我们可以回忆一下上个世纪90年代中期的宏观调控。在1994～1996年实行从紧的货币政策，背景也是因为经济过热，主要是1992～1993年出现经济过热，调控力度非常大。当时的体制下基本上实行一刀切，首先是加强信贷额度控制，不仅把贷款收回，而且在贷款额度上严格控制。宏观调控到最后出现了通货紧缩，加上1997年亚洲金融危机爆发，全球经济低迷，为了防范中国经济出现衰退，“适度从紧”的货币政策再次调整为“宽松”的货币政策。因此，中国经济的增长从长期来说可以看好，但是短期内不能期望值过高，一旦经济过热，政府很可能采取强硬的调控手段减缓增速。

对企业的影响

货币政策从紧就意味着企业可以从银行货币体系获得的资金将减少，宏观经济增长速度放缓，企业的利润和市场的增长也会受到很大的影响。此时，企业必须调低对于未来的发展预期，未来几年企业的利润很难像过去两年那样保持高速增长。企业在人员、资金、设备、基础设施投入方面，也必须进行相应的调整。

同时，企业应该对宏观调控带来的挑战和压力有充分的准备。首先，必须考虑资金压力。很多企业在货币政策宽松的情况下，可以方便地取得银行贷款，企业资金可以轻松地进行周转。但是在从紧的货币政策下，企业到期的贷款将被收回，而且很难获得新的贷款，如果企业在流动资金方面准备不足，那么很可能面临巨大的资金压力，甚至出现资金链断裂的危险。其次，必须考虑市场压力。在经济高速发展时期，企业可能为扩大生产规模作好了充分的准备，以进行市场扩张。但是在货币政策从紧的情况下，经济可能不再快速增长，市场的增幅也将受到影响，那么很有可能出现大量产品积压，或者生产设备和劳动力闲置。

对房地产市场的影响

货币政策变化也会在房地产市场产生影响，主要的影响可能来自两个方面：

首先，就是房地产开发企业资金可能出现紧张。房地产企业是对银行贷款依赖性较强的企业，在土地开发和房产建设期间，都需要银行贷款维持前期的运作。而一旦货币政策从紧，很多企业很可能难以获得足够的贷款，可能会有一批抗风险能力较弱的企业出现资金链断裂，无法完成开发，甚至只能进行破产清算或被其他企业收购。

其次，贷款利率变化对企业利润和销售的影响。由于房地产开发建设的资金大量来自于银行贷款，在货币政策从紧的情况下，贷款利率将会不断提高，从而提高企业的成本，部分利润率较低的企业可能出现亏损。贷款利率的不断上升，也会降低消费者购买房地产的意愿和能力，造成市场萎缩。而市场的萎缩会进一步影响到房地产的价格和销售利润，从而给房地产企业带来更大的压力。

对股票市场的影响

货币政策的变化对于股票市场的影响也是巨大的，不过货币政策对于股票市场的影响结果较为复杂，其变化方向的确定较为困难。

首先，货币政策会影响企业利润。股票市场是以上市公司也就是各类企业的股票为产品的市场，货币政策对股市最重要的影响是影响到上市公司股票的估值。股票的估值取决于股票的利润和市场利息率，其估值和利润成正比，和利息率成反比。如果实施从紧的货币政策，那么上市公司的利润必然受到影响，同时利息率也会上升，两项因素进行叠加，将使得股票估值下降。

其次，将会影响股票市场资金量。股票市场会受到市场资金供应量的影响。而货币政策则会强烈地影响市场资金量。一方面，货币政策从紧使得银行资金进入全部市场的总量降低，进入股市的资金总量自然也会受到影响；另一方面，利息率的提高将使得一部分偏好低风险的投资者将更多资金放入银行，从而降低股票市场资金供应量。

第三，货币政策会影响企业资金流向。货币政策也会影响企业的资金流向，在正常情况下，企业盈余资金应当进行扩大再生产。但是在从紧的货币政策下，企业投资进行扩大再生产的收益降低而风险提高，此时企业很有可能进行收缩，将资金存入银行或者投放到流动性较好的股票市场，具体如何运用，将取决于当时股票市场的收益率和银行的利息率比较。

对百姓日常生活的影响

从紧的货币政策也会影响到老百姓的日常生活和行为选择，主要包括以下方面：

第一，会影响老百姓的投资选择。由于货币政策的变化会影响银行存款利息率和股票市场，那么老百姓就会在两者之间进行选择权衡，重新作出投资决策。

第二，会影响购买住房能力。由于货币政策从紧，住房贷款利息和贷款额度将受到影响，可能有相当一部分人群在利息提高和贷款额度降低后，购买能力下降，而不得不放弃购房或者降低购房标准。

第三，影响工资收入和物价水平。由于企业利润会受到货币政策的影响，那么老百姓的工资收入自然也会受到影响，而市场情况的变化也会影响到产品价格，至于此时老百姓的生活水平是否会降低，则取决于工资和物价变化的幅度比较。

总之，从紧的货币政策将从各个方面影响到中国的经济生活，而影响程度则取决于政府政策的力度和市场的反应，但是可以肯定的是，从紧货币政策将给各类企业带来压力和挑战，甚至引起大规模的行业整合和重新洗牌。因此，各类企业必须在发展的同时，预先作好宏观政策变化的准备，才能提高抵御风险的能力，安全度过市场环境变化的压力期。